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长城证券新博弈显现IMF指望中国救世界

2019-09-13 20:20:05来源:励志吧0次阅读

长城证券:新博弈显现IMF指望中国救世界 2012-02-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

IMF促中国扩大财政支出,对抗欧债恶化对经济拖累IMF本周督促中国通过加大财政支出,推出经济刺激政策,防备欧洲问题恶化冲击世界经济。刺激规模可参照赤字占GDP比,可从去年1.1%扩大至2%,最好是3%。通过财政开支各项政策,包括减少消费税、消费品补贴,以及环保方面的投入,得以刺激经济。此举更能帮助中国减少经济对货币政策的依赖,从而实现将经济转型为消费驱动模式。

建议财政支出替代放贷刺激,防范银行风险IMF希望中国此次刺激能够通过财政预算展开,而非08年通过银行系统放货币来实现。因为,08年4万亿的巨额放贷导致中国银行系统的资产负债表膨胀。此时,主要担心中国经济的剧烈下行可能导致国有银行资产负责表坏账的恶化,从而构成较大的系统风险。

我们认为IMF的此次建议,结合前几日默克尔访华,新一轮的博弈将展开。

最终博弈结果,可能会体现在中国财政政策和货币政策方向和力度的变化。

随之而来的不确定性风险可能通过不同的方式展现和释放。

欧洲银行回避ECB第二轮LTROs,担心信誉受损甚至国有化对于ECB第二轮向欧洲银行系统即将展开的流动性注入,欧洲部分银行已经开始拒绝。在去年12月份ECB通过“长期再贷款操作”(LTROs)对523家欧洲银行释放出4890亿欧元低息贷款来保证流动性,使得欧元区流动性风险得到明显缓解。本月底,面临ECB第二轮10000亿欧元规模的注入,欧洲部分银行担心接受救助后伴随的政策和法规将会限制自身相对ECB的独立性,甚至演化为国有化,从而拒绝。

我们认为,通过前期第一轮LTROs,欧洲银行间流动性已得到一定改善,特别是市场恐慌得以短时散去,使得在第二轮救助中,有实力的银行出现回避现象。但是,银行间流动性的改善,并不能根本解决欧洲经济中期走弱的趋势。其失业率上升和产出下滑的趋势在未来一段时间仍将延续。

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