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高华证券:就业市场将何时重归常态

2019-10-09 17:30:18来源:励志吧0次阅读

高华证券:就业市场将何时重归常态 2013-10-31 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美联储官员频频表态会从整体上来看待就业市场状况。在近期一篇研究中,两位堪萨斯城联储行经济学家分析了一系列就业市场指标,并得出结论:以当前的改善速度,就业市场活动可能会在2015年年中至年底回归历史均值。

上述方法带来了这样一个疑问:在1992-2013年整个样本期(其中四分之一为自金融危机以来的时期)就业市场活动的平均水平是否与充分就业状态最相符。然而我们认为金融危机之前的平均水平(这一时期的失业率缺口均值约为零)是一个更好的衡量基准。我们发现按照当前的改善速度,美联储作者有关就业市场活动的指标将在2017年一季度回归至金融危机前的均值。这一时间略晚于失业率缺口闭合的时点(如果近期趋势得以持续的话),符合失业率低估了总体就业市场疲软程度的观点。

美联储官员频频表态会从整体上来看待就业市场状况,而不是仅仅关注失业率等某项单独指标。我们在3月份推出了一项就业市场追踪指标,将24项指标融合成一个衡量就业市场势头的指标。在今天的日评中,我们来分析更广泛的数据预示着怎样的就业市场总体水平,以及就业市场将在何时重归常态。

在近期一篇研究报告中,堪萨斯城联储行两位经济学家CraigS.Hakkio和JonathanL.Willis将一系列就业市场指标融合在一起对就业市场整体状况进行了评估。23项指标包括广为人知的总体性指标,例如失业率、非农就业人口增速以及申领失业救济人数等;另有一些指标反应的是参与情况,例如就业/人口比;还包括其他指标,例如工资增速,雇佣率和辞职率,以及有关雇佣和岗位充裕情况的问卷调查。Hakkio和Willis的研究发现,这组指标的第一主成分能够模拟就业市场活动水平,而第二主成分可以模拟变化速度。他们接下来估算了变化速度成分与活动水平成分之间的关联度,并通过计算得出以下结论:如果当前的变化速度持续下去的话,那么就业市场活动水平或将在2015年年中至年底回归正常化。

我们对他们的估算方法进行了调整,并尽可能贴近1992年至今同样的样本期,并将分析更新至9月底。我们的结论是,如果近期进展持续下去,那么活动水平成分应在2015年年底达到0,如图表1所示(根据谷底以来的线性趋势推断估算值)。

这一方法带来了这样一个疑问:整个样本期均值(其中四分之一为自金融危机以来的时期)是否与充分就业状态相符。我们认为金融危机前的均值是更好衡量充分就业状态的基准指标,原因有以下两点:第一,金融危机之前时期的失业率均值较整体样本期的均值更接近于结构性水平(如国会预算办公室的测算)。第二,通胀在金融危机前时期的表现符合产出和就业平均而言接近潜在水平的看法,但在整个样本期总体回落。

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