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民生证券:市场情绪低迷 把握结构性行情

2019-12-04 12:28:55来源:励志吧0次阅读

民生证券:市场情绪低迷 把握结构性行情 2011-09-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

欧债危机持续不明朗欧洲债务危机问题仍是影响中国股市的重要因素,上周希腊债务问题再次引发股市黑色星期一,欧洲央行宣布与美联储,英、日、瑞央行联手采取三次提供美元流动性的操作引发欧洲银行股反弹。我们认为,关于欧债危机问题,短期内唯一可行的出路便是发行欧元债券或采取低息资金支持方式,对债务国进行量化救助。

国内经济软着陆时间拉长今年以来,投资要求回报率不断提高,信贷偏紧投资资金不足,新开工项目和施工项目一直处于减少状态,这些因素共同作用,下半年投资增速将放缓。预测三季度投资增长22.9%,四季度增长20.5%,全年增长23.0%。在投资下行的趋势下,预计经济将继续若着陆,全年的GDP增速将回落到9.3%左右。

物价压力维持高位,短期政策放松可能性不大9月份前两周,食品价格上涨压力仍然较为明显,肉类、禽类、蛋类和蔬菜类价格较8月中下旬呈现加速上扬趋势,预测9月份食品类价格环比将继续呈现上涨趋势。在通胀压力仍较大的格局下,预计政策短期内仍将维持紧缩状态。

资金面仍处偏紧格局公开市场资金连续9周净投放。上周,货币净投放70亿元,较前两周有所减少。利率方面,上周shibor隔夜利率小幅上升,3.19%较一周前提高了0.15个百分点,市场资金面仍处偏紧格局。短期内,我们预测公开市场操作仍将以净投放为主。

市场运行进入9月份,在国内外各种因素的影响下,市场震荡下行,交易量持续萎缩。我们认为,国内物价压力维持高位,经济增速软着陆时间增长,国外经济形势依旧不明朗,市场短期内仍难觅周期性行情。继续看好计算机、电气设备、传媒和航空等业绩确定,政策有驱动的行业。

进入9月份,在国内外各种因素的影响下,市场震荡下行。16日,上证综合指数收于2482点,较月初下降3.31%;深证成份指数收于10878点,较月初下降4.55%;沪深300指数收于2734点,较月初下降3.96%。与股市的持续低迷走势相一致的是,交易量持续处于萎缩格局,9月份以来,全部A股日均交易量仅1028亿元,较8月份日均1597亿元大幅下降。国内物价压力维持高位,经济增速软着陆时间增长,国外经济形势依旧不明朗,市场短期内仍难觅周期性行情。继续看好计算机、电气设备、传媒和航空等业绩确定,政策有驱动的行业。

一、欧债危机持续不明朗上周,希腊政府明确表示,手头资金只够开销到下个月,如果届时仍不能获得援助,将正式“断粮”,债务违约将成为必然。受此影响,希腊一年期国债收益率突破100%;而意大利国债规模已达120%,借贷成本跟违约风险也双双飙升;全球股市也再遭“黑色星期一”。

欧洲债务关系错综复杂,根据国际货币基金组织的统计,截至3月底,除希腊本国银行外,德国银行持有希腊国债最多,总额达141亿美元,法国银行也持有134亿美元。

欧债危机加剧使上述国家商业银行的风险加大。15日,欧洲央行宣布与美联储,英、日、瑞央行联手采取三次提供美元流动性的操作,期限约3个月,涵盖今年年底。这在一定程度上缓解了银行年底流动性匮乏的问题。但作为一种短期策略,此举仍无法解决不断蔓延的欧债危机风险。

与单纯欧债危机相比,欧元危机似乎更受欧洲央行及德法大国关注。只有维系欧元才有救助欧债危机的可能。

短期内唯一可行的出路便是发行欧元债券或采取低息资金支持方式,对债务国进行量化救助。作为国际储备货币之一,自欧元成立以来,欧洲央行持续发行债券对外输出欧元,10多年以来,欧元对外输出额达到16.6万亿,为欧洲央行进行量化救助创造了基本条件。

欧债危机的影响短期挥之不去,意大利、西班牙面临的债务偿付压力持续增大。预计9月份欧洲央行将被迫再次出手对希腊甚至意大利进行债务救助,扩大债务国债券购买,预计规模仍会超过1000亿欧元。

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